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宇树科技冲IPO百亿估值背后的悬崖

文章时间:2025-07-29 14:41:24 
  狂热的资本快速地掠过每一个新兴行业,从新能源汽车、AR眼镜跨越到AI,如今它们相中的是机器人板块。人形机器人赛道迎来资本市场的标志性事件,2025年7月18日,证监会官网披露宇树科技IPO辅导备案,辅导机构为中信证券。

  这家在蛇年春晚走红的企业在资本市场颇具传奇色彩,仅在春晚一个月后,其估值便走出陡峭的上扬曲线,C轮估值从80亿炒到120亿。

  这背后是,是资本对宇树科技技术的狂热追捧。公开消息显示,宇树科技四足机器人全球市占率60%—70%,售价仅为波士顿动力同类产品的1/5;人形机器人G1实现9.9万元量产定价,成本控制能力碾压特斯拉Optimus……

  以上种种拉升了资本市场对其的期待值,当前的氛围颇有一种宇树科技冲击“人形机器人第一股”的狂热气势。


  上市潮起:资本盛宴下的估值悖论

  宇树科技冲击IPO的消息与上半年20家企业争相递表港交所的浪潮共振,形成了一场声势浩大的“上市盛宴”。

  公开消息显示,年内已有超12家企业冲刺港股,涵盖工业移动机器人(斯坦德)、服务机器人(云迹科技)、核心零部件(兆威机电)等细分领域,其中6家仅在6月便密集递表。和虞书科技不同的是,这场上市狂欢的背后,是港交所18C章新规为未盈利企业开辟“绿色通道”。这让港股上市成为了亏损人形机器人企业的救命稻草。

  业内人士指出,人形机器人产业的资本狂欢与新能源汽车产业颇有些相似。一方面,上市融资成为了企业的生存手段,不管是特斯拉还是蔚来汽车,都因为融资而顺利跨过生死门槛。而另一方面,政策的实施增强了资本的信心。公开消息显示,工信部将人形机器人定位为“颠覆性产品”,2030年中国市场规模预计突破万亿元。2025年1-7月,国内具身智能领域投融资达141起,超2024年全年。

  技术叙事叠加政策指引,宇树科技的估值也随之水涨船高。6月份,腾讯、阿里系、吉利、中国移动等巨头罕见联手,共同领投宇树科技C轮融资,让这家低调的科技公司估值一举突破100亿大关。

  然而,有业内人士指出,目前不少人形机器人企业存在估值倒挂的情况。宇树科技2024年营收10亿元,净利润7000万元,对应市盈率高达171倍,远超科创板硬科技企业平均65倍的估值水平。而另一家已经港股上市的人形机器人优必选同样如此,在港股上市时,优必选2022年亏损9.87亿元,估值却达300亿港元。

  商业化困局

  业内人士认为,人形机器人企业估值倒挂的本质,是资本对“技术叙事”的过度透支。

  尽管技术看似酷炫,充满了未来感,但人形机器人距离真正走向市场还存在一定的距离。业内人士指出,人形机器人目前聚焦在新店开业游街神器、广告引流、商城暖场策划、公司年会、科技展览、商业活动、汽车展览引流等B端场景,且有些场景并不具备可持续性,而人形机器人本身在C端场景的功能性不足。

  其中,宇树主力产品G1机器人售价9.9万元,京东销量仅93台且多为展示用途。其四足机器狗虽全球销量第一,但主要应用于电力巡检、科研教学等有限场景,与颠覆劳动力市场的愿景相距甚远。

  当前人形机器人的主要价值仍限于科技展示和教育场景,其技术成熟度远未达到工业级可靠性要求,未来1-3年内不具备大规模应用的条件,商业化前景堪忧。

  在商业化前景不明的预期下,资本狂热却并不盲目。2025年4月左右,宇树就筹划新一轮融资,估值近70亿元,但遭到老股东反对,认为估值太低。尽管在C轮融资后,宇树科技的估值从70亿飙升到120亿,但新进的股东却要面临36个月的锁定期。如果宇树科技上市之后,因为业绩不及预期而破发,那么股东的投资就很有可能面临亏损。宇树科技在IPO之后需要更好的业绩来应对新股东的压力。

  不过,这背后困难重重。当前人形机器人普遍面临造血困难的问题。公开消息显示,同样布局人形机器人的达闼机器人,在2025年初曝出资金链断裂的消息。这家曾被誉为行业“独角兽”的公司,由于资金流动性问题而陷入停摆,引发了整个行业对人形机器人赛道高成本、高风险的深刻反思。

  而优必选虽然未面临如此严重的财务危机,但其多次配股融资的举动也反映出公司在资金链上的压力。目前大多数人形机器人企业仍未摆脱上市融资-技术升级-再融资的循环。

  不过,新能源汽车用十年淘汰80%企业,才换来比亚迪的全球称王;人形机器人的生存法则同样残酷——唯有在电力巡检现场稳定行走、在危化车间精准搬运的钢铁身躯,而非估值泡沫中的PPT神话,才能摘下万亿赛道的终局门票。

  此刻的上市潮,不过是行业淘汰赛的启幕哨声。当哨声渐息,留下的不会是百亿估值,而是那些真正穿越“商业化死亡谷”的生存者。

(来源:家电网)
                                                                 编辑:三人水
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